最近，養老第三支柱多點開花。

12月1日，銀保監會發布《關于開展養老保險公司商業養老金業務試點的通知》，再過一個月，也就是自2023年1月1日起，將在北京等十省市開展商業養老金業務試點，包括中國人民養老保險、中國人壽(601628)養老保險、太平養老保險和國民養老保險四家公司飲頭啖湯。

個人養老金正如火如荼，商業養老金斜刺里闖入，對保險公司而言，“個養”和“商養”不是孰輕孰重的問題，而是雙線作戰的問題。

(資料圖片)

競 爭

個人養老金和商業養老金同屬第三支柱，都是國家戰略的組成部分，但前者是混業競爭，銀行、基金和保險“三駕馬車”在一個養老金池子里“圈地”，展開差異化競爭；后者則是保險公司“一個人在戰斗”，是如何在自己的“專屬領地”做大做強的故事。

在個人養老金市場，銀行握有賬戶優勢，基金擁有投研優勢，保險的優勢是長期，但在短期思維顯著的中國資本市場，長期往往被忽略。凱恩斯那句“從長期看我們都會死去”洗腦了中國市場，因此“三駕馬車”里，銀行大張旗鼓，基金摩拳擦掌，保險只是默默推出7款產品，聲調不高。

如今看來，保險是在憋大招。

商業養老金向客戶提供養老賬戶管理、養老規劃、資金管理和風險管理等服務。商業養老金與個人養老金的區別在于，前者不享受個稅優惠，也因此沒有額度限制。與此同時，商業養老金只需年滿18周歲，不管有沒有社保，都可購買。

當然，個人養老金賬戶可以購買養老儲蓄、養老理財、養老基金和養老保險這四大類產品，而前者就比較純粹，購買的只是由險司提供的商業養老金產品。

對 比

被銀保監會定義為新型商業養老保險業務，一個“新”字，使得商業養老金擔負著市場突圍的政策使命。

保險公司無論是做商業養老金還是個人養老金，都要做到資產和負債的久期匹配，這其實是保險公司的核心競爭力，前臺的營銷和“地推”，都只是“獲客”，真正的“留客”，還是要用產品和服務打動客戶。

商業養老金和個人養老金，是保險公司的兩條賽道，這并不是兩條平行線，而是能夠互相轉化、互相賦能的，因為他們之間的交集就是保險之于養老的美譽度和競爭力。

所以，保險公司必須兩手抓，兩手都要硬，在個人養老金市場不斷豐富產品品類，與銀行和基金“同臺競爭”，年金險只是剛剛開始。在這里，養老金的核心需求，就是長期收益率，不僅要跑贏通脹，還要多多益善。

而在商業養老金市場，則更加聚焦養老服務和保障，更廣泛地觸達“新市民”，即新產業、新業態和靈活就業人員，進一步下沉。商業養老金領域，保險的對手只有自己，國家給了方向和政策，他山之石證明這是藍海市場，剩下的只是跑通商業模式，供給制造需求。它是多年來險司一直經營養老市場的延續和升級，但有了隔壁個人養老金的參照，而被賦予了更多意義，那就是在養老領域，險司的比較優勢到底為何。

長 期

商業養老金對保險企業提出了更高要求，這不僅僅是做個團險和年金的簡答題，而是真正滿足客戶全生命周期的理財和養老需求，是一道復雜函數題。它既要收益率，也要多樣化，還要操作便利，現在人們總是愛調侃既要也要還要，但把不可能變成可能，正是企業脫穎而出的密鑰。

相比銀行和基金，被視為“長錢”的保險，其混業競爭甚至降維競爭的最大本錢就是長期能力。

一直以來，保險都被視為養老賽道的天選之人，在“保險-養老-醫療”的三角關系中，保險居于牽頭地位。無論是成立十家專業養老保險公司探索養老年金等爆款產品，還是大小保險公司各自為戰試錯養老社區、醫養結合等增值服務，養老之于險司，不僅是“錢景”，也是責任。

保險公司應該有舍我其誰的戰略定力和戰術勇氣，不應該被短期的紅包大戰和收益率比拼拽著走，而是應該著眼于自己長期能力的綢繆和建設，依靠過硬的長期投資能力和長期服務保障，做大做強商業養老金市場。

居安思危，居危思變，不進則退。古往今來，莫不如此。

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