中新經緯12月5日電 題：商業養老金業務收益如何？仍有十大問題待明確

作者 閆化海 濟安金信養老金研究中心主任

2022年12月1日，中國銀保監會辦公廳下發《關于開展養老保險公司商業養老金業務試點的通知》(以下簡稱“《通知》”)，自2023年1月1日起，中國人民養老保險有限責任公司、中國人壽(601628)養老保險股份有限公司、太平養老保險股份有限公司和國民養老保險股份有限公司在北京市、上海市、江蘇省、浙江省、福建省、山東省、河南省、廣東省、四川省、陜西省等10個省(市)開展為期一年的商業養老金業務試點。

(資料圖片僅供參考)

銀保監會表示，商業養老金定位普惠性、創新性，是第三支柱養老保險組成部分，對個人養老金制度發展具有支持補充作用。四家參與試點的國有養老保險公司各有所長，可以探索適合國情的養老金融發展路徑。

從《通知》來看，商業養老金雖然沒辦法享受稅收優惠，但可突破個人養老金每年12000元額度限制，通過產品制與賬戶制結合，通過一攬子服務，幫助居民做好養老資產配置和風險保障安排。通過商業養老金業務，養老險公司可以避開純粹產品收益率層面的競爭，與個人養老金其他參與者差異化競爭。

不過，目前，僅發布了試點通知，具體細則還未披露。商業養老金業務是一個全新的業務，對其認識還有一個過程，筆者梳理了十個問題，簡單地探討一下商業養老金業務，具體業務情況還有待后續相關政策進一步明確。

問題一：是表內業務還是表外業務？

我們知道，個人養老金業務中的公募基金和養老理財產品是表外業務，養老儲蓄和商業養老保險產品是表內業務。商業養老金是養老保險公司經營的新型商業養老保險業務，主要依托保險經營規則創新產品和服務。從這角度看，商業養老金業務應屬于表內業務。

問題二：合同是契約合同還是信托合同？

傳統的商業保險合同是契約合同，企業年金和職業年金的合同是信托合同。創新的商業養老金產品的合同，是契約合同還是信托合同？有待后續政策進一步明確。

問題三：稅優政策是EET(養老保險業務購買階段、資金運用階段免稅，在養老金領取階段征稅)還是TEE(養老保險業務購買階段征稅，資金運用階段、養老金領取階段免稅)？

2022年11月4日，財政部和稅務總局共同發布《關于個人養老金有關個人所得稅政策的公告》，明確了個人養老金的稅優政策是EET模式，繳費和投資環節不征稅，領取環節單獨按照3%的稅率計算繳納個人所得稅。個人參與商業養老金業務，不享受相關個人所得稅稅收優惠政策，則明確了商業養老金業務的稅優政策是TEE模式。

問題四：是賬戶制還是產品制？或二者兼有？

2018年試點的個人稅收遞延型商業養老保險，自2018年5月1日起，在上海市、福建省(含廈門市)和蘇州工業園區實施，個人稅收遞延商業養老保險實行產品制，實施效果不理想；

眾所周知，個人養老金業務采用賬戶制，11月4日發布實施的《個人養老金實施辦法》第二條明確規定：個人養老金實行個人賬戶制。而根據商業養老金試點《通知》，其產品特點包括：一是賬戶與產品相結合；二是建立鎖定養老賬戶與持續養老賬戶的雙賬戶組合等。具體如何結合，還需要實施細則進一步明確。

問題五：如何理解商業養老金的雙賬戶組合？

本次《通知》的答記者問明確了商業養老金業務的一個特點，即建立鎖定養老賬戶與持續養老賬戶的雙賬戶組合，兼顧鎖定養老資金長期投資和個人不同年齡階段流動性的雙重需要。同時也提及養老保險公司要協助客戶管理好生命周期內的養老風險。在上述雙賬戶組合中，是否在兩個養老賬戶設置方面有所區別？有所側重？養老目標基金中的下滑曲線投資策略是否出現在鎖定養老賬戶中？如何體現風險保障功能等，有待后續政策進一步明確。

問題六：商業養老金產品是凈值化產品嗎？

在個人養老金產品中，養老理財產品和公募基金產品是凈值化產品。在銀保監會答記者問中，明確要求商業養老金業務強化風險管控，加強投資監督和估值對賬，是否意味著商業養老金產品是凈值化產品？這也須在細則中進一步明確。

問題七：商業養老金產品獨立托管機制？

獨立第三方的基金托管是公募基金安全透明運作的基礎，養老理財產品也有獨立托管的監管要求。對商業養老金產品而言，監管部門在答記者問中明確要求建立產品托管機制，因此，未來或會像公募基金和養老理財產品那樣，要求商業養老金產品建立獨立托管機制。

問題八：人員范圍擴大，是否允許外籍人士參加？

《通知》明確了年滿18周歲的個人可與養老保險公司簽訂商業養老金業務相關合同，通過商業養老金賬戶長期積累養老金。參加人員范圍大于個人養老金，是否允許在中國境內工作的外籍人士購買商業養老金產品？還須細則進一步明確。

問題九：商業養老金產品的收益情況如何？

產品收益情況是個人投資者非常關心的問題，特定商業養老儲蓄明確收益略高于同期定期存款；養老理財產品首批試點的五年期封閉理財產品的業績基準在5%~8%之間。根據我們統計，截至2022年10月31日，129支養老FOF基金入圍個人養老金Y份額中，有52支產品運作滿三年，其近三年平均業績為18.62%。對定位于面向廣大人民群眾的普惠性、創新性商業養老金產品而言，個人投資者對該產品的收益亦有一定的預期。

問題十：如何看待養老保險公司的一站式服務？

商業養老金是個人自愿參與，市場化、法治化運作的養老金融業務，由養老保險公司提供包括賬戶管理、規劃顧問、產品購買、長期領取等一站式服務。如何正確和全面地理解商業養老金的一站式服務？其中包括賬戶管理、產品提供、投資管理、到期領取等方方面面，是否允許個人投資者跨機構購買商業養老金產品？需要后續細則明確。

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責任編輯：王蕾

編輯：王永樂