9月8日，德邦股份(603056.SH)逆勢拿下三連板。盤后龍虎榜顯示，三個交易日內，機構席位占據買方前三，合計買入金額達到7361.91萬元。

“這或許是對堅守德邦股份不會退市的股民最好的獎勵吧。”一位持有德邦股份的投資者對記者表示，“我相信這個要約價基本上和大多數后面進場的散戶成本價相差無幾，與其接受要約，不如賭一把他不會退市。”

要約價格“托底”，股價走成了“織布機”

今年2月底，德邦股份停牌，控股股東德邦控股宣布籌劃與股權結構變動相關的重大事項。直至3月11日下午，重大事項謎底揭開，正如此前市場傳言的那樣，京東“看上了”德邦。

德邦股份公告稱，京東卓風通過受讓德邦控股部分股份且同時接受德邦控股部分股東委托獲得德邦控股部分股份對應的表決權的方式，實現對德邦控股的控制，從而間接控制德邦控股所持有的德邦股份66.4965%股權。

與此同時，因本次間接收購完成后，京東卓風通過控股德邦控股間接擁有權益的德邦股份的股份比例已超過德邦股份已發行股份的30%，從而觸發了全面要約收購義務。據披露，京東卓風本次開出的要約收購價格為13.15元/股。

受京東入主消息影響，德邦股份在3月14日復牌后股價連續大漲，股價一度沖至22.25元/股，隨后則一路震蕩走低。在履行了一系列審批手續后，京東卓風于今年7月底發布要約收購報告書，正式啟動本次要約收購，并明確要約收購有效期為8月2日至8月31日(以下簡稱“要約收購期”)。

在要約收購期間，德邦股份的股價是踩了將近一個月的“織布機”，期間股價最低僅有13.09元，只比要約收購價低了6分錢，除了8月31日最高價漲至13.72元，期間多數時間都在要約收購價附近徘徊。

某私募基金經理告訴記者，由于有全面要約收購的托底，德邦股份的股價就會以要約收購價為平衡點做小范圍波動。道理也很簡單，當中小股東買入成本價低于要約收購價時，可以選擇接受要約賺取保底收益，如果股價受到消息刺激上漲，可通過二級市場賣出賺取更多收益。并且低買高賣使得這樣的套利機會時長出現，這也是為什么它的股價一直在要約收購價附近波動。

不過回到德邦股份身上，由于近期股價始終圍繞要約價窄幅波動，套利空間很小，投資者在面臨是否接受要約這一問題上也“左右為難”，這在很大程度上增加了本次要約收購的不確定性。截至8月31日收盤，德邦股份股價為13.12元，僅低于要約價收購價3分錢。

上述投資者對記者表示：“從結果上看，如果之前同意了要約，我就很有可能因為主動下車而錯失后面的三連板，那就‘血虧’了。”

堅守的股民“賭性堅強”

8月24日，德邦股份宣布重大人事調整，崔維星因個人原因辭去總經理職務，但繼續擔任公司董事長。黃華波將接任總經理一職。財務負責人由京東系高管丁永晟接任。

在此輪調整中，德邦還宣布董事會秘書職務繆衍辭職，不再擔任公司任何職務，擬聘任黃金龍為董事會秘書。聘任左高鵬、羅琪、丁永晟為副總經理。

公開資料顯示，黃華波為德邦自主培養的高級管理人才。2001年至2022年歷任營業部主管、經營大區區長、運營中心總監、財務本部總裁、營運事業群總裁，公司高級副總裁。其中，2018年1月至6月，兼任公司輪值CEO;2018年8月至2019年5月任公司董事;2019年8月至2022年4月先后任公司效率與客戶體驗管理中心總裁、運營管理中心總裁;2022年4月至今任公司總裁特別助理。

自德邦被京東物流收購，雙方都面臨著整合發展的首要任務，而這次創始人退，職業經理人上，是整合“換帥”的關鍵一步。不過，從此次披露的人事變動上看，除財務負責人外，其余履新高管全部為德邦資深員工，這也從側面印證了京東并購德邦之初承諾的經營獨立性。

股權變動方面，同樣如火如荼。8月31日早間，德邦股份對外回復稱：“前兩天接受要約的股份數量有些增加，同時，有關韻達股份持股到底算不算社會公眾股尚不能明確判斷，因此公司是否退市還不能確定。”文章開頭投資者口中的“賭德邦股份不會退市”，即根據相關規定，要約收購期滿后，若德邦股份社會公眾持股數量占總股本的比例低于10%，德邦股份將不再具備上市條件。

當日晚間，德邦股份便公告稱，因要約收購結果需進一步確認，9月1日停牌一個交易日。隨后，根據上交所披露的要約收購結果，截至8月31日收盤，共有480戶股東合計5577.61萬股股份參與預受要約，約占德邦股份總股本的5.43%。這意味著，即便剔除崔維星、韻達股份等所持股份，德邦股份社會公眾持股比例仍將高于10%，從而不會因股權分布問題而不具備上市條件。

這一次，散戶們“賭”贏了，“獎勵”就是這周一開始，德邦股份開啟了三連板“模式”。以今日收盤價17.45元/股計算，如果接受13.15元/股的要約收購價，那么“下車”導致錯失的盈利將達到32.70%。

9月6日，德邦股份的股權變更暫時“告一段落”。公司公告稱，本次要約收購清算過戶手續已經辦理完畢，京東卓風合計控制公司股份738666544股，占公司總股本的71.93%。德邦股份表示，公司的股權分布具備上市條件，上市地位不受影響。

不過，值得一提的是，京東在3月份發布的要約收購公告里明確表示“為提高京東集團對下屬物流業務板塊的整合效率，本次要約收購將以終止德邦股份的上市地位為目的。”雖然目前未有進一步動作，但是后續同業競爭的問題仍是京東需要解決的，后續將如何發展，我們也將拭目以待。